[深度诊断] 江原乐园“2035年营收3万亿韩元”……为何担忧多于期待

作为韩国国内唯一允许本国人进入的赌场，江原乐园提出了到2035年实现3万亿韩元营收的雄心勃勃的蓝图，但对于其实现可能性，外界期待与担忧并存。

 

江原乐园于本月26日召开第236次理事会，全面重组中长期经营战略，将2035年实现3万亿韩元营收并跃升为全球公共型综合度假村设定为新目标。

 

在金道均新任社长体制下，展现出突破增长停滞并应对全球赌场竞争的意志，这一点值得肯定。

 

然而，江原乐园的现实并不乐观。

 

近几年来，其年营收始终未能突破1.5万亿韩元大关，且对赌场营收的依赖度仍高达88%。非赌场业务在确保盈利方面困难重重，获取热门老虎机及改善监管环境也并非易事。

 

更为严重的是，2030年秋季日本大阪综合度假村（IR）开业这一强劲竞争对手即将登场。

 

在近期针对江原乐园普通客户进行的调查中，52.1%的受访者表示有意访问大阪IR，这对实现3万亿韩元营收的增长计划是一个重大的警示信号。

 

江原乐园未来要解决的课题，在营收翻倍之前，是如何守住现有客户。

◆ 2035年营收3万亿韩元……需保持年均7.3%的增长

 

江原乐园的合并营收从2023年的1.3886万亿韩元增加到2024年的1.4269万亿韩元，2025年为1.4767万亿韩元。

 

然而，年增长率仅停留在2024年的2.8%和2025年的3.5%。去年营业利润也为2353亿韩元，同比减少17.7%。

 

今年上半年营收为7246亿韩元，营业利润为1127亿韩元，同比分别减少0.4%和15.1%。

 

营收增长缓慢的同时盈利能力也在恶化，这才是问题所在。

 

以2025年营收1.4767万亿韩元为基准，若要在2035年达到3万亿韩元，未来10年需持续保持年均约7.3%的营收增长。

 

这超过了近期增长率的两倍。此外，若因大阪IR开业导致2030年后部分现有客户流失，则必须在弥补损失的同时获取新营收，实际增长压力更大。

 

这意味着仅靠物价上涨和设施扩建带来的营收增长很难达成目标。

 

江原乐园应比单纯的3万亿韩元数字，更具体地提出年度增长计划、各业务目标营收以及新投资带来的收益展望。

◆ 大阪IR冲击……半数客户的选择发出的警告

 

江原乐园在提出3万亿韩元营收目标时，最需要认真考虑的变量是大阪IR。

 

据韩国赌场观光协会14日发布的调查结果显示，在493名江原乐园普通客户中，52.1%的受访者表示有意访问大阪IR。

 

这一数字比2018年调查时的47.9%高出4.2个百分点。

 

调查显示，有意访问者的预计年均访问次数为4次，单次赌场游戏支出平均为301万韩元。

 

研究人员推测，因江原乐园客户访问大阪IR，其赌场游戏支出每年可能流失3165亿至1.266万亿韩元。

 

虽然这是基于问卷计算出的海外支出情景，并不意味着52.1%的受访者会完全停止使用江原乐园，也不代表海外游戏支出全部转化为江原乐园的营收损失。

 

尽管如此，这份调查仍不容忽视。

 

江原乐园客户选择访问大阪的理由包括自由的赌场游戏（38.4%）以及出入和监管的自由度（20.7%）。

 

这表明，不仅仅是单纯的海外旅游偏好，对现有江原乐园游戏环境和监管的不满，也可能影响其对竞争对手的选择。

 

特别是赌场客户的支出偏差很大。即使只有部分访客流失，如果他们是支出规模较大的客户，对营收的影响将相当巨大。

 

因此，江原乐园不能止步于对客户流失的模糊担忧，应分析访问频率、游戏支出额及各客户群体的海外赌场利用意向，从而推算实际营收减少的可能性。

◆ 赌场是增长引擎，但热门机台严重不足

 

江原乐园的增长引擎依然是赌场。

 

今年上半年赌场营收约6502亿韩元，占各业务营收总额的87.9%。

 

如果无法确保赌场竞争力，3万亿韩元的目标实际上难以达成。

 

然而，现场对热门老虎机不足、长时间排队、机型利用率不平衡、游戏构成未能反映客户偏好等问题的不满声不断。

 

特别是未能及时引入客户偏好的机台问题，这不仅仅是采购失误，而是直接关系到赌场产品的竞争力。

 

必须明确无法获取热门机台的原因究竟是制造商供应问题、国内认证和审批程序，还是预算、采购方式或管理层决策延迟。

 

仅仅因为是最新机台并不代表就能确保竞争力。增加客户不喜欢的机型，很难期待设施利用率和营收的增长。

 

需要对各机型的利用率、营收生产力、客户偏好及游戏内容的多样性进行精确分析的商品战略。

 

此外，对于奖金和头奖减少带来的客户不满，也应通过客观的运营数据和透明的解释来消除。因为如果放任不信任感，可能会导致客户流失。

 

江原乐园若想与世界级赌场竞争，比起设施数量，更应先提升游戏质量和客户信任度。

◆ 增设300台游戏机……营收翻倍是另一回事

 

随着政府放宽监管，江原乐园获准增设50张游戏桌和250台老虎机。

 

整体游戏设备将从1560台增加到1860台，增幅约19.2%。

 

若结合新建第二赌场营业场所，有望产生缓解拥堵和扩大游戏选择权等积极效果。

 

然而，游戏设备数量的增加并不能保证营收翻倍。

 

即使在维持现有游戏设备平均营收生产力的简单假设下，设施增长率也仅为19%左右。实际上，客户可能会分散到新设施中，或者各机型的利用率会发生变化。

 

最终，除了扩建游戏设施外，还必须有吸引新客户、维持现有客户访问、增加游客、扩大非赌场营收等额外的增长动力作为支撑。

 

营业时间、投注限额和出入天数限制也是核心变量。

 

当然，放宽监管不应导致赌博成瘾加剧。需要加强针对客户风险水平的利用管理、强制休息以及预防和治疗体系，进行负责任的监管创新。

◆ 非赌场业务长期亏损……增加旅游设施能解决吗？

 

江原乐园在追求全球综合度假村的同时，仍无法摆脱以赌场为中心的收益结构，这是另一个弱点。

 

虽然运营着酒店、公寓、滑雪场、水上乐园等旅游设施，但非赌场部门的盈利能力依然脆弱。

 

今年上半年酒店、公寓、高尔夫、滑雪、水上乐园营收约738亿韩元，同比减少5.4%。

 

特别是约2000亿韩元规模的酒店翻新等大型设施投资，短期内可能会给客房供应和营业环境带来负担。

 

即使投入巨额预算翻新客房和设施，如果缺乏客户需求、价格竞争力和旅游内容支撑，投资回收将变得困难。

 

若要将非赌场业务培养成新的增长引擎，必须确保家庭旅游、演出、企业会议、国际活动等与赌场无关的独立旅游需求。

 

还需要公开各设施的损益和投资回报率，并对竞争力不足的业务进行果断改善的结构调整。

 

重复用赌场赚来的钱填补非赌场业务亏损的结构，在实现3万亿韩元营收的战略上存在局限性。

◆ 2030年前必须决胜负……K-HIT速度是关键

 

江原乐园正通过到2032年投资2.5万亿韩元的“K-HIT项目”，推进第二赌场营业场所、酒店及公寓翻新、旅游设施扩建等。

 

然而，大阪IR计划于2030年秋季开业。

 

在竞争对手先行进入市场的情况下，如果江原乐园的主要设施投资完成得太晚，在客户争夺战中可能会处于劣势。

 

况且，大阪IR是结合了赌场、住宿、购物、演出和国际会议设施的大型综合度假村。

 

如果江原乐园仅停留在翻新建筑和设施的水平，很难与之竞争。

 

必须在设施完工前就开始推进客户服务和赌场游戏环境改善、智能赌场系统构建及旅游内容创新。

 

特别是管理层应在严密管理各业务投资效果和工程进度的同时，优先创造客户能够感受到的变化。

 

如果在2030年的竞争中无法留住客户，2035年营收3万亿韩元的目标也将变得遥不可及。