Con unos ingresos de 1,47 billones de wones en el último año, Kangwon Land enfrenta una desaceleración en su casino desde el segundo trimestre, lo que ha centrado la atención en los resultados del tercer trimestre.
Según datos del Servicio de Supervisión Financiera, informes de IR de Kangwon Land y análisis bursátiles, los ingresos consolidados fueron de 384 100 millones en el tercer trimestre de 2025, 365 400 millones en el cuarto, 378 900 millones en el primer trimestre de este año y 345 600 millones en el segundo. La suma de los últimos cuatro trimestres es de aproximadamente 1,474 billones de wones.
La tendencia trimestral muestra un pico en el tercer trimestre del año pasado, seguido de un descenso, un repunte en el primer trimestre de este año y una nueva caída en el segundo.
En particular, los ingresos del segundo trimestre cayeron un 4,2% interanual y el beneficio operativo se redujo significativamente a unos 43 200 millones de wones. Esto se debió no solo al estancamiento del sector no relacionado con el casino debido a las renovaciones de habitaciones, sino también a la disminución de los ingresos del propio casino.
El núcleo de los resultados de Kangwon Land sigue siendo el casino.
En 2025, los ingresos del casino alcanzaron 1,3077 billones de wones, un 5% más que el año anterior, representando más del 86% de los ingresos totales. En el primer trimestre de este año, los ingresos del casino fueron de unos 330 400 millones de wones, un 4% más que en el mismo periodo del año anterior.
En cuanto al flujo por juego, el movimiento de los VIP es notable.
En el primer trimestre, mientras que los ingresos de las salas generales se mantuvieron estables, los ingresos de las salas VIP aumentaron más de un 27%, impulsando el crecimiento. Las firmas de valores evaluaron que "el alto crecimiento del 20% en el sector VIP defendió los resultados frente al mercado masivo".
Sin embargo, el ambiente cambió en el segundo trimestre.
Según el informe de IR de Kangwon Land, los ingresos operativos del casino fueron de 349 100 millones de wones, un 3,4% menos que el año anterior.
Detalladamente: mesas generales 147 900 millones, máquinas tragaperras 133 900 millones y salas VIP 67 400 millones.
Las mesas generales cayeron un 3,1%, las máquinas un 1,5% y el sector VIP un 7,6%.
Específicamente, en el sector VIP, aunque aumentaron los visitantes y el 'drop', la tasa de retención (hold rate) bajó, reduciendo los ingresos. En cambio, en las salas generales, disminuyeron tanto los visitantes como el 'drop'.
Esto es notable, ya que sugiere que el bajo rendimiento no se debe solo a la volatilidad VIP, sino al estancamiento del mercado masivo.
Hasta el año pasado, la estructura de ingresos se basaba en mesas generales y máquinas tragaperras.
En 2024, las mesas generales generaron 617 100 millones, las máquinas 547 800 millones y los VIP 199 400 millones. La importancia de las máquinas creció rápidamente hasta alcanzar el 90% de los ingresos de las mesas generales.
Esta estructura continuó en 2025.
Los datos de IR muestran que en el primer trimestre del año pasado, las mesas generales sumaron 160 400 millones, los VIP 48 700 millones y las máquinas 135 300 millones; en el segundo trimestre, las mesas generales 152 600 millones, los VIP 72 900 millones y las máquinas 136 000 millones.
En resumen, los ingresos por máquinas son estables, las mesas generales están estancadas y el sector VIP muestra una mayor volatilidad trimestral.
Los resultados del tercer trimestre aún no se han consolidado oficialmente.
El consenso del mercado estima unos ingresos de 377 700 millones de wones y un beneficio operativo de 63 600 millones, una ligera disminución frente a los 384 100 millones del tercer trimestre del año pasado.
NH Investment & Securities señaló en septiembre que, aunque los resultados cumplirán con las expectativas, la recuperación de los visitantes y el 'drop' por persona sigue siendo lenta.
La carga a corto plazo también proviene de la renovación de hoteles y condominios.
La renovación de 757 habitaciones ha reducido la capacidad de alojamiento, lo que podría afectar la afluencia al casino.
Por otro lado, a medio y largo plazo, el segundo casino es la variable clave.
Kangwon Land planea abrir un segundo casino para 2027 con 50 mesas y 250 máquinas adicionales. El sector financiero espera que los efectos se reflejen plenamente a partir de 2028.
En conclusión, lo más importante en el tercer trimestre no es solo el ingreso total, sino la composición interna del casino.
La clave está en si los VIP se recuperan, si las mesas generales superan el bache del segundo trimestre y si las máquinas mantienen sus ingresos estables por encima de los 130 000 millones.
Si el estancamiento persiste, será necesario revisar la competitividad de los productos de juego, los cambios en las preferencias de los clientes y la estrategia operativa del casino en lugar de culpar solo a factores económicos.